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事件：
中国人民银行决定：从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。
另外，根据个人所得税法有关规定，国务院决定自2008年10月9日起，对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。
下调双率主要着眼于保持宏观经济的稳定，货币政策出现实质性松动
一个月内，央行两次下调双率，这是自1996年以来央行在降息步骤上最密集的一次。此次双率下调与前次一样，都是针对全球经济增速的明显放缓对我国经济的冲击，同时国内通货膨胀压力尚未缓解，人民币的持续升值加上国外消费能力的下降导致出口下降，我国经济面临一定的运行压力。两次下调双率能够稳定宏观经济，支持内需，确保经济体系的稳定和健康发展。
在前次下调双率之前，我国政府执行的是紧缩的货币政策，连续两次下调双率表明货币政策出现了实质性的松动。
下调双率对房地产业的影响有限
今年以来，我国房地产业面临的主要问题是资金压力。由于购房意愿的持续下降，市场观望气氛愈加浓郁，市场成交情况惨淡，这导致房地产企业资金回流数量和速度大大降低；而开发节奏并未出现明显下降，资金流出仍保持前期水平，这给整个行业带来资金缺口。当行业面临资金缺口的同时，又恰逢我国执行紧缩的货币政策，这导致缺口资金无法通过国内金融体系去填补。
由于房地产行业毛利率水平较高，因此之前持续上调利率并不会改变整个行业盈利的局面，同样连续两次下调利率也不会大幅增加行业的盈利。我们认为，对当前我国房地产行业而言，利率水平的高低对其贷款行为影响较小，能不能从金融机构获得贷款才是行业首要的考虑。虽然央行连续两次下调双率显示货币政策的松动，但两次下调均未直接针对房地产行业；同时由于目前国内房地产市场的调整，金融机构在一定时间内预计还将保持对房地产行业的谨慎态度。
下调利率对购房者的影响也较小，以20年期10万元首次房贷为例，按等额本息法，本次贷款利率下调前，月供为750元，下调后，月供为737元，减少了13元，减少幅度为1.8%。
货币政策的松动不预示着房地产行业调控政策或将松动
虽然货币政策出现实质性松动，但我们认为短期之内国家不会出台对房地产行业松动的政策。
对面临资金缺口的行业而言，放松贷款或销售大幅提升是缓解其压力的两种方法。第一种方法由于与之前的调控政策有抵触，同时会加大金融行业的风险，因此其可能性甚微；第二种方法则是根本性解决问题的手段，因此国家有可能在市场低迷之际出台刺激住房消费的政策。
在没有外界因素的支撑下，我们认为当前企业最好的策略就是采取积极的定价策略。“没有卖不出去的房子，只有卖不出去的价格”，在房价仍要继续调整、市场信心不足、观望气氛浓郁的背景下，促使市场成交出现大幅上升需要房地产企业的积极行为。如果开发商能够通过实质性的降价来吸引购房者，在货币政策松动的支持下，持续一年多的房地产行业的调整有望逐渐回暖。
因此，松动的货币政策短期之内对房地产行业的影响有限，我们继续持续对房地产行业“持有”的评级。